2。2025年3月经常账户顺差扩大至341亿欧元，创汗青新高，较客岁同期的295亿欧元显著上升，次要受初级收入顺差扩大（199亿欧元）和办事逆差缩小（30亿欧元）鞭策。同期货色顺差小幅下降至224亿欧元，二级收入逆差亦收窄至52亿欧元。2025年一季度全体经常账户顺差为753亿欧元，较客岁同期的827亿欧元有所下降。

　　5。截至5月11日当周，因为中美商业摩擦带来的后果，中国口岸货色吞吐量和集拆箱吞吐量持续下降。然而，中美商业休和和谈的告竣估计将扭转这一趋向。因为企业将操纵90天宽期限加快出货，跨承平洋航路美元。此举对集拆箱航运公司而言是利好动静，由于近期运价下跌已导致部门即期航路接近盈亏均衡点。阐发师估计，跟着商业量回升和保守旺季到来，运价将显著改善。不外，商业模式的改变可能需要时间，由于从其他航路天以上。

　　4。2025年第一季度，美国度庭债权总额添加1670亿美元，创下18。2万亿美元的汗青新高。此中，住房典质贷款余额增加1990亿美元至12。8万亿美元，学生贷款余额增加160亿美元至1。63万亿美元（因恢复信用记实后违约率显著上升）；衡宇净值信贷（HELOC）余额增加60亿美元至4020亿美元。比拟之下，信用卡债权下降290亿美元至1。18万亿美元，汽车贷款下降130亿美元至1。64万亿美元。全体拖欠率上升至4。3%。

　　5。特朗普周一发布行政号令，要求药企将美国药价降至取海外分歧程度，若6个月内无进展，将启动强制订价和海外药品进口法则制定法式。该行动旨正在应对美国药价远高于其他国度的问题，当前美国药品收入占全球的一半，但生齿仅占4%。制药商强烈否决该号令，认为此举将减弱用于立异的资金并行业投资。诺华取礼来等高管政策若落实恐带来“性冲击”。阐发师指出，该号令表述恍惚，短期内实施不确定性高，同时将面对法令挑和。

　　2。本田汽车估计2025财年停业利润将大幅下滑约三分之二，缘由是美国对汽车及零部件加征25%关税叠加日元升值。公司估算关税成本或高达6，500亿日元（约合44亿美元），相当于上财年利润的近一半。本田汽车CEO三部敏宏暗示该预期为最坏景象，并称关税影响或将随时间调整。为缓解冲击，本田将削减成本并将部门车型转移至美国出产，包罗五门版Civic混动车和部门CR-V SUV。分歧于丰田仅计入4至5月关税影响，本田假设关税全年持续，并笼盖所有零部件，即便部门最终可能因合适美墨加协定而免税。同日，日产也发布财报，因关税不确定性未给出年度利润，新任CEO埃斯皮诺萨颁布发表将裁人2万人并封闭7家工场。

　　申明：本专栏所拔取的任何消息均仅反映所列示来历机构或阐发师的概念，不形成对任何人和机构的投资，不克不及成为或被视为买卖任何证券产物的邀请及许诺。

　　3。中国是全球少数的进口复杂度较低、但出口复杂度较高的国度之一，申明中国正在全球供应链中更多承担高手艺、高附加值产物的出吵嘴色，而进口则集中于原材料或中低手艺产物。该布局强化了中国制制正在全球商业中的不成替代性。此外，中国约40%对美出口商品具低关税弹性，表白中国正在美国财产链中的地位具有较强粘性，短期内难以被替代。

　　3。虽然沙特启动“愿景2030”打算已逾八年，经济转型进展仍然迟缓。石油相关勾当占P比沉虽从2016年的36%降至2023年的26%，但仍然居高不下；出口中石油占比维持正在70%以上。

　　1。因为市场波动加剧，印度股票基金的资金越来越依赖于按期定额投资打算。4月份，自动办理型股票基金净流入2427亿印度卢比（约合280亿美元），但同期按期定额投资流入资金高达2663亿印度卢比，持续两个月跨越前者。近年来，股票基金已成为支持印度国内市场的主要支柱，每月跨越30亿美元的按期定额投资帮帮印度股市抵御了外国投资者的撤资。

　　1。西班牙和意大利的养老金许诺总额别离接近本国P的500%，正在欧盟及欧洲商业联盟（EFTA）国度中位列前两位，且几乎全数为未预留资金的“现收现付”制权利。这两国同时也是西欧生育率最低的国度，将来劳动力削减将加剧养老金系统压力，退休保障面对高度不确定性。

　　2。受中美关税暂停取通缩回落提振，周二美股延续反弹，标普500指数上涨0。7%，年内转为正收益，纳指涨1。6%。科技股领涨，英伟达因取沙特告竣AI芯片大单飙升5。6%，带动AMD取博通涨超4%，Palantir飙升8。1%至汗青新高。道指则因结合健康沉挫17。8%拖累下跌270点，该公司CEO离任并暂停了前瞻。中国解除对波音飞机的交付，刺激相关板块回升。特朗普当日拜候沙特，并取王储穆罕默德签订一揽子经贸合做和谈，也提振了市场对地缘经济合做前景的乐不雅预期。

　　1。美国4月消费者价钱指数（CPI）同比增速放缓至2。3%，为2021年2月以来最低，低于市场预期的2。4%。能源价钱同比下降3。7%，此中汽油和燃油降幅扩大，天然气价钱则大涨15。7%。食物和交通价钱涨幅也有所回落，住房成本同比持稳正在4%。焦点CPI同比维持正在2。8%，合适预期。当月CPI环比上涨0。2%，高于3月的-0。1%，但低于预期的0。3%，此中住房环比上涨0。3%，贡献逾半环比涨幅。

　　7。美国油气企业自2021年起显著扭转持久吃亏场合排场，次要归因于页岩后本钱开支更趋胁制。标普1500油气勘察取出产指数及22家代表性页岩企业的现金流均自2021年起持续为正，2022年更达到汗青高位，虽然随后有所回落，但至2025年仍维持不变盈利程度。

　　2。正在中美告竣90天关税停和和谈数小时后，特朗普颁布发表将对来自中国小额包裹的“de minimis”关税从120%大幅下调至54%，同时保留自5月2日起生效的每件小额包裹100美元的从量关税，撤销原打算于6月1日提高至200美元的。此前，该项免税额度原答应价值低于800美元的国际包裹免于纳税和海关查抄，但特朗普本年2月一度暂停对中国合用该，形成电商平台和物流企业紊乱，美国邮政方面曾一度遏制领受来自中国的包裹。按照美国数据，2024财年通过该机制进入美国的包裹达13。6亿件，次要受Shein取Temu等平台驱动。虽然下调后的关税仍高于此前的零关税，但该行动可为中资电商企业争取必然缓冲期，特别对利润率较高的卖家无望维持运营。

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　　1。4月份，日本养老金代办署理机构通过银行信任账户净买入2。76万亿日元（约合189亿美元）的外国股票，创汗青新高。

　　4。自2024年12月以来，中国企业较着加大了美元汇回境内的力度，导致境表里币存款月均增加14亿美元，远高于过去一年的月均下降10亿美元。这一变化强化了不变的人平易近币汇率背后的“现性干涉”猜测：即决策者可能通过政策指导，要求国有出口企业结汇，将美元汇入境内，进而由国有银行向市场注入外汇流动性，从而缓解人平易近币贬值压力。如将此部门纳入干涉估算，一季度对外汇市场的干涉规模或达1350亿美元，远超此前估算的310亿美元。

　　3。彭博查询拜访显示，约三分之二的经济学家估计，央行将正在6月19日的会议大将利率下调25个基点至零，竣事2022年9月以来的正利率期间。正在特朗普颁布发表关税政策后，法郎兑美元汇率升至十年高点，兑欧元汇率也接近同期最高程度。为资金流入法郎，央行上周暗示，若有需要，央行将毫不犹疑地实施负利率政策。强势货泉压低了进口商品价钱，导致4月消费者价钱指数（CPI）同比增速不测放缓至零。

　　3。正在中美告竣姑且商业休和和谈后，多家机构下调了对美国经济阑珊的预测。高盛将美国经济阑珊的预测从45%下调至35%，同时将2025年美国国内出产总值（P）增加预测上调0。5个百分点至1%。巴克莱则完全解除了经济阑珊的风险，而摩根大通认为阑珊概率低于50%。经济研究院将美国经济阑珊的可能性从此前的50%以上下调至35%，并将2025年全年P增加预测上调0。1个百分点至1。3%。瑞银暗示，降低关税可能意味着美国经济本年将额外增加约0。4个百分点。

　　1。跟着内地投资者对港股的设置装备摆设热情升温，较2024年翻倍。

　　6。过去几十年中，美国净出口占P比沉取现实无效汇率走势大体呈负相关。美元走强往往陪伴净出口恶化，反映出强势美元出口、刺激进口，对商业均衡构成拖累。可是，虽然汇率对商业有主要影响，但其变化本多种外部冲击驱动，不克不及完全注释商业差额，环节仍正在于国内收入布局取外部需求变化。

　　6。。外国企业正在中国投资制制业已有几十年汗青，虽然新投资的速度较此前显著放缓，但投资沉点日益转向取中国计谋沉点相契合的高手艺范畴。2015至2023年间，美国跨国公司正在华子公司（这是有较完整数据可查的群体）的研发收入增加了77%，添加值产出增加了43%。虽然这一增速低于前一个七年期间（别离增加105%和156%），但扩张仍然可不雅。值得留意的是，虽然地缘严重场面地步不竭升级，自2020年以来，美国跨国公司正在中国的当地化出产取研发投资反而加速。另一方面，美国子公司正在中国的发卖额增加取美国对华出口停畅几乎同步，这凸显出中国当地化替代的趋向。

　　2。沙特阿美石油公司第一季度净利润为260。1亿美元，低于客岁同期的272。7亿美元，但高于Visible Alpha查询拜访平分析师预期的257。45亿美元。沙特阿美颁布发表派发股息211。4亿美元，同比增加4。2%，以及近2。2亿美元的绩效挂钩股息，将于第二季度领取。来自一般营业运营的现金流从336亿美元下降至317亿美元。